天地期货评论（7。9）

天地会

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本周连豆大幅下跌，期价破位下行。前期部分市场主力资金利用大豆供应上的季节性因素，进行了买9月抛11月的套利交易，二者之间的价差也因此被拉大到超过500点，明显偏大。价格扭曲吸引了场外资金介入。在本周的下跌中，价位偏高的9月首当其冲，成为空方主要打压对象，跌幅超过300点；后期合约跌幅较小。经过此次调整，9、11月之间价差下降到300点左右。市场做空动力得到一定程度释放，连豆可能转入震荡行情，建议空单减磅。   
    豆粕表现得十分坚挺，周K线甚至小阳报收，主要是油脂厂近期压榨量下降所致。尽管从中长期来看，我们认为豆类价格还将回落，但大豆9月合约是否就此一蹶不振并不明朗，因此目前不宜追涨杀跌，空单获利退出后投资者可暂时观望。成功的投资家会告诉我们，无须热衷于频繁进出，停盘休息同样是很重要的。<p></p></P>

      本周国内外铜市均保持着沿均线上行的格局：伦敦铜在汇率、罢工等因素作用下，上涨过程以宽幅震荡来进行，从技术图形上看，反映了价格到达2720-2750美元这一多次反复的区域时，市场多空的分化和重组。相对而言，沪铜走势较为冷静，往往以滞涨滞跌来应对伦敦铜的急涨暴跌，多空不断迁仓至远期11月合约的步伐，不在近期合约上扩大矛盾，显示出一个成熟品种的理性运行，只是后半周成交量明显放大也让我们感觉到平静盘面下的暗流涌动。既然图形上期价保持着上升通道，因而投资者应继续保持多头定位。只要伦敦铜突破2720-2750美元，市场做多信心将得到更充分的释放。
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本周天然橡胶近期合约先抑后扬，盘中保持一定的涨跌变化，但由于主力资金控盘，因此行情难以把握，我们也不建议投资者参与。远期合约较为平静，总体上处于区间盘整的上沿。由于期价低于现货价，因此下行空间有限，部分投资者也据此入市，建立了多单。本人也赞同这样的操作，只是需要做好资金管理。同时应对主力在7月合约的摘牌前后，利用短暂的急跌来营造空头气氛保持警惕。总体上我们坚持逢低买多的观点。
   
    本周郑州小麦在均线压制下不断走低，图形上很接近一个小圆弧顶。国内治理公路超载使公路运输成本增幅较大，小麦经销商跨区收购、流通明显受到制约。其他收购主体如民营资本和销区采购资金尚未完全适应开放后的小麦市场，前期市场所预期的多元化收购主体共存的格局没有出现。另一方面今年中央**和各级地方**对农业税进行了减免，往年由各级**督促农民大批量缴纳农业税粮的现象在今年几乎绝迹，麦农不急于销售，小麦上市量大幅减少。购销都不积极，观望气氛依旧浓厚。
    《粮食流通管理条例》虽然已经公布实施，但有关配套细则和措施尚未出台，市场上观望气氛较浓，这在一定程度上影响了小麦收购工作的进行。同时，由于农民历年的存粮较少，加上预期价格上涨，农民存粮意识加强。因此我们普遍绝大部分粮库空空，个体粮贩的收购量也不大，甚至在部分收购商上调价格的情况下，收购量仍未见增加。<p></p></P>
     今年棉花生长状况良好，全球棉花供应可能出现60万吨的过剩；另外3月份国家新增100万吨配额预计在6、7月大量进口到港，这给期棉带来较大压力，周一出现跌停，在前期低点附近得到支撑后，价格略有反弹。近期棉纺企业资金较紧张，只能采用随用随买的方式，也限制了需求。但这些利空因素在后市有缓和的迹象：首先我们无法肯定收获前天气会一直良好；其次在供需发生变化的情况下，100万吨配额是否会完全执行，事实上近期海关查处进口黑心棉的举措已经给了我们明确的信号。一个更大的利多题材是，根据1994年达成的全球纺织品服装协议，全球纺织品配额将于2005年1月全部取消，纺织品将进入一个自由贸易的新时代，为具有比较优势的我国棉纺企业展示了更大的市场，毫无疑问这将刺激国内棉纺业的采购兴趣。因此我们可以期待棉花形成新的一波涨势。